盘扣式脚手架库存迟迟不降 需求弱于预期
2020-9-27 15:52:19 点击：
目前全国钢材社会库存虽然得到了一定的消化，但仍比去年同期高出30%左右。今年将很长一段时间保持高库存运行状态。在市场心态较好、资金充裕情况下，高库存的负面影响不大。但一旦出现市场预期转变的情况，高库存将给市场造成较大的压力。马力提醒，由于盘扣式脚手架库存迟迟不降，需求弱于预期，导致市场心态转弱，中长期下跌风险加大。从基建来看，9月份的基建投资增速进一步下降，其中和专项债的投向有很大关系。今年以来基建投资比较依赖于专项债，但是最近两个月专项债投向基建的比例出现了明显下降。在棚改类专项债放宽之后，最近两个月专项债投向基建的比例由上半年的70%以上下滑到了40%左右。导致了基建投资低于之前按照资金来源来估算的增速，微观方面反映的就是资金持续紧张。
地产和基建的不及预期使得建材的库存持续累积，在宏观预期破灭之后，产业矛盾就显得格外突出，如果要达到去年国庆后超过周均40万吨的去化速度，假设产量维持在370万左右，十一之后的旺季需求即使恢复到5%以上的增长，即表需410以上，库存也只能保持和去年同期的去化速度，那么到冬储期间库存还是会保持在非常高的水平，这使得市场提前交易冬储逻辑，钢价出现大幅下跌。在钢价下跌之后，钢材利润进一步下降，目前的现货利润基本上处于盈亏平衡区间，电炉钢则持续处于亏损状态。在这么高的库存之下，要达到供需平衡，在需求增量难以达到之前预期的背景下，只能通过供给的调整来平抑矛盾，这使得市场进一步交易减产逻辑，导致原料特别是高估值的铁矿价格出现大幅下跌。
从铁矿的基本面来看，原先的矛盾在逐步解决，从9月份之后铁矿的总库存就持续上升，最近四周中品矿库存在持续上升，我们之前讲到，在铁水产量见顶、而自身库存在累积的情况下，铁矿的主要矛盾转向成材。而在成材面临减产的背景下，铁矿的高估值使得其成为下跌弹性最大的品种，打破了前期高位震荡的格局。
地产和基建的不及预期使得建材的库存持续累积，在宏观预期破灭之后，产业矛盾就显得格外突出，如果要达到去年国庆后超过周均40万吨的去化速度，假设产量维持在370万左右，十一之后的旺季需求即使恢复到5%以上的增长，即表需410以上，库存也只能保持和去年同期的去化速度，那么到冬储期间库存还是会保持在非常高的水平，这使得市场提前交易冬储逻辑，钢价出现大幅下跌。在钢价下跌之后，钢材利润进一步下降，目前的现货利润基本上处于盈亏平衡区间，电炉钢则持续处于亏损状态。在这么高的库存之下，要达到供需平衡，在需求增量难以达到之前预期的背景下，只能通过供给的调整来平抑矛盾，这使得市场进一步交易减产逻辑，导致原料特别是高估值的铁矿价格出现大幅下跌。
从铁矿的基本面来看，原先的矛盾在逐步解决，从9月份之后铁矿的总库存就持续上升，最近四周中品矿库存在持续上升，我们之前讲到，在铁水产量见顶、而自身库存在累积的情况下，铁矿的主要矛盾转向成材。而在成材面临减产的背景下，铁矿的高估值使得其成为下跌弹性最大的品种，打破了前期高位震荡的格局。
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